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医药电商这几年过得并不轻松,但眼下情况已经完全不一样了。随着头部企业业绩逐渐走强,市场也开始意识到——行业的低谷期已经过去,新一轮上升周期正在开启。
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京东健康算是其中最大的赢家。8月14日,公司公布了2025年上半年财报:营收352.9亿元,同比大增24.5%;非IFRS盈利35.7亿元,同比增长35%;归母净利润25.9亿元,同比上涨27.4%。毛利更是达到88.9亿元,毛利率高达25.2%,处于相当高的水平。
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更值得关注的是,京东健康的用户规模和生态布局也在加速。到二季度末,年度活跃用户突破2亿,第三方合作商家超过15万家;京东互联网医院的日均问诊量超过50万单。财报一出,资本市场立马给出积极反馈——股价当天暴涨超11%,盘中市值突破2000亿港元,创下两年多来新高。( U! H. q; v/ |3 P! R$ w
+ z l5 }0 d9 Q4 m7 i: z* G从年初到现在,京东健康股价已经翻倍上涨117%,市盈率也飙到38倍,远高于行业平均的11.96倍。资本市场用真金白银投票,说明他们对京东健康的未来非常看好。9 @( b! d3 d' `" b# _( \, M. [
9 g Q$ v. S& g1 F7 i2 E3 e; i刘强东和章泽天夫妇的财富也因此水涨船高。根据《2025胡润全球富豪榜》,他们身家达到620亿元,排名全球第358位,比去年足足提升了69位,财富一年就涨了125亿。' Y3 J, ]. m l8 O6 b
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从“寒冬”到“回暖”" u7 g2 Y; I) E8 x, f* r
6 J# T* [% O0 y, B7 I0 ]9 W) [回头看,过去几年医药电商确实走得很坎坷。资本市场给行业的估值一降再降,加上外界对零售板块的偏见,导致很多公司股价长期低迷。$ N S( h, L: U W9 p% ~
# T8 w2 U8 V4 b. n1 k5 H1 l/ d- u% V" D京东健康其实算是新生代玩家,2019年才独立运营,比阿里健康晚,但比美团医药要早。虽然入局不算最早,但背靠京东集团,它从一开始就不缺资源。2019年京东健康就拿下了29.8%的市场份额,成为国内最大的在线零售药房。2020年年底,京东健康市值一度冲到6000亿港元,风头无两。+ H+ |4 \2 k5 c0 ]+ c+ N
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不过高光时刻很短暂,行业寒冬很快到来。三年多的时间,京东健康股价跌去九成,市值最低只有600多亿港元。幸好,公司凭借业绩硬抗了下来:营收从2022年的193.8亿一路飙到2024年的581.6亿。到2024年,净利润首次突破41亿。到了2025年上半年,又交出25.9亿的答卷,市场终于被重新点燃。8 N6 w _ `% [; u
+ k: n2 U, j; n. J& r* t从“卖药”到“医疗科技”( l" ^& @5 R' }& R( N
+ @' t. [( @' `; D! r6 T5 v现在的京东健康,早就不是单纯的“网上卖药平台”。公司在一步步向综合性医疗健康产业集团转型,业务已经涵盖“医、检、诊、药”的完整闭环。
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7 s8 P0 K/ L7 g4 B8 [比如互联网医院方面,京东健康日均问诊量超过50万单;到家医疗服务扩展到7大类64项,覆盖居家护理、中医护理、康复护理等;快检服务也覆盖23个城市,能提供160多款快速检测项目。7 K A$ j) e; {4 g! I( P
: P! p/ U( `5 I2 _2 S% }- W. {5 \3 O# ` A在AI领域,京东健康也动作频频。上半年推出了一系列“AI京医”产品:AI医生、AI药师、AI营养师、AI心理咨询师,甚至还有医生专家的数字分身。数据显示,累计服务用户已经超过5000万人,几乎覆盖了看病买药的全流程。此外,京东健康还推出了业内首个面向医院全场景的AI产品“京东卓医”,已经在不少医疗机构落地。
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市场对这些新业务相当认可。京东健康的市盈率目前在38倍,阿里健康更是高达55倍,说明资本看好医药电商在AI和医疗服务上的想象空间。9 {, k# {; h. g7 ]
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投行怎么看?" _2 F! M9 l1 L9 C& F+ _, @
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中金公司在财报后第一时间发表了研报,观点相当乐观。他们认为:! @( n1 f/ \( T! S1 {) z
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京东主站的即时零售活动,给京东健康带来了额外流量;
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药品品类的增长超预期,主要受益于药企加大线上合作和院外市场布局; b, T- f, y. \1 ^+ q: Y! u
; x$ M0 J" Q( q! X3 W: M公司在反内卷的基调下,投入控制合理,有利于利润释放。2 C/ z1 R7 ^! A7 u7 s
7 N' A- X, Z# o9 i9 o7 f. o中金甚至直接上调了京东健康未来两年的利润预测:2025年归母净利润预期上调30%至45.1亿,2026年上调21%至52.8亿,并维持“跑赢行业”的评级。$ u+ w7 C1 W, G0 P* R- {
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