苹果赚钱的重点，正悄悄从卖手机转向卖服务

资讯版

最近，美国银行在8月15日发布了一份研究报告，说苹果正在经历一个非常重要的转折点：
- U. S9 I. M& n) u% U6 L从2025财年开始，苹果的服务业务（比如App Store、订阅、iCloud、Apple Music这些）将第一次超过iPhone，成为公司最大的毛利润来源。

报告预测，2025财年苹果的毛利润结构会变成——服务业务占42%，iPhone占41%。虽然差距不大，但这是历史性的第一次超越。而且这个差距未来只会越来越大，到2027财年，服务会涨到44%，iPhone会降到39%。
& i5 a8 H! b' h5 @2 T+ K
* |$ F$ F# A3 I. e1 ]为什么会这样？主要有两个原因：

1. 服务更赚钱
/ g, _: W8 y  b6 f报告举了个例子：2025财年Q3，服务业务的毛利率高达75.6%，而产品业务（包括iPhone、Mac、iPad）只有34.5%。一来一去，差了一倍多。
0 L) z/ p2 F2 t9 n; W7 n
2. 服务增长更快
美银的模型预测，未来几年，服务收入每年能稳定增长“低双位数”，大概12%左右；而iPhone的增长率只有“中个位数”，差不多6%。
0 g4 v3 e3 H+ O7 y: b也就是说，服务不仅更赚钱，还跑得更快。

对苹果意味着什么？
" [! g" ?( `( d5 A/ D+ m' D
5 k* D5 i% Z, p, C; n; S: \* e美银的逻辑很清晰：

: \  s8 ?! n, s4 d服务收入增长更稳定，不像iPhone那样受新品发布、消费环境影响太大。
( Z& |3 Q* B: I4 b8 k
未来苹果整体毛利率会因为业务结构变化，从过去十年的40%左右，慢慢提升到接近50%。
- R% M9 g7 s8 K; r3 |! n3 c4 X  p
$ T* a2 ~: v1 q8 @5 H现金流和盈利的稳定性都会更强。
5 l# c- C( R& X. n
换句话说，苹果的盈利质量在提升——从“周期性”收入转向“长期性”收入。
/ J- T, }' G. D) h$ M' T9 u2 W/ c+ j这让市场更愿意给苹果一个更高的估值。

所以，美银分析师团队重申了苹果的“买入”评级，并维持目标价250美元。
$ `8 V8 F  }! i6 r9 Y6 \3 z
3 e( C  j3 C8 }
2 p1 r& K( ~1 E* {
" U  _8 C  W0 V; X* m) v# z2 ^( ^

海棠无香

现在的服务确实是比较重要的，高端的手机现在确实是需要转型了啊。

雨落梧

苹果这路子走得挺聪明啊，卖手机终究有天花板，服务才是长期饭票。订阅一开，钱就跟自来水一样哗哗进，难怪市场更看好。

鱼天下菜

各个行业，现在真的是服务，越来越重要了呀，