拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
3 @( W. g, O% X唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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' c  y% J5 L8 L& D& T没错，就是拼多多。

1 i" t  O3 R" h7 S, \昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

( N1 R/ |# k: e* i# T% a这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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' i5 y- g' \* O0 u. H6 D5 w管理层话音刚落，股价果然又跌了。

( t( S, A0 ^! x  Q; [1 [& N为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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1 Y7 K7 Y# L: \* x; T( ~- a老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：
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+ E# q- a6 v, O! ?1 r: X, s& a在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

) e* o$ ?6 ?" c4 Z2 K% |但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

猫姐总结了三种可能：

( T7 F; K% K0 @6 l. |0 n第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
9 n3 F* G" i& i; sTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
1 K; q' X* i) t% {; \去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

$ _! L2 p$ r# b9 |第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：
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+ B9 M& B% f+ w, @100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？

阿里：2246 亿
1 b! a; B. p) D8 x) C7 ?京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

8 [' `: N' i  e( }换句话说：
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! |; I* @2 b+ p  _9 `( \拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
* f- D( ~: i6 S5 g7 b* w9 g/ e当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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8 P( |; L2 s1 f拼多多除了主业 + TEMU，
: B5 e  c4 [. q6 U4 Z+ e就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
; I# u  u) ^0 \/ n! D0 g7 }  R
, S; {) h' t$ B8 k现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
, i+ T4 [+ n# k: b& D3 U4 L反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了