拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
7 J8 u, ?& j  C7 }唯独有一家电商大厂，安静得过分。

7 w! Z8 W* L$ l7 Y2 Y没错，就是拼多多。

* B* P) m, k9 Y' f5 y昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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) E7 L' e8 c+ n, ]它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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( P& I# |. T5 K% J% @管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

0 J  ~2 x( r+ P+ J" [8 Y2 T——那业绩到底咋样？
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9 B& V# t% ~( W0 |- Q老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

. S+ ?# B1 X' |  j& f成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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& Z- L9 I' _3 B3 A+ {8 }它的收入主要两块：

# X* _, d# l9 O  N, J4 B: B在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

! g* I3 V6 O3 ]6 T3 C. H: G交易服务收入：商家成交后的佣金
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$ |' n% J: l) o' d  K2 ~但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
8 Q/ @8 l: |1 n' y广告收入快跌破两位数增长；
6 t" K: o3 a1 V2 L) l5 d8 j( f佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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0 U4 D& g# y- U6 z5 X" ]' v猫姐总结了三种可能：
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6 g9 x2 \" h& D, I9 U9 r# C0 G第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
# |+ r6 q9 [, N0 e5 n- h) vTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

- ^2 s$ l: J  j& L1 G第二，拼多多主动降佣金。
; L7 i5 R) b2 |/ n4 I5 W去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
, r8 H7 n- p" m. r5 d: X补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

2 H9 b6 K3 g) T, l' ]所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

6 ~7 N: t5 n8 [但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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' j; B4 Y' z% U( a/ x: v% F还有谁？

/ K- L  {+ g* P1 i7 [2 @) c$ k去年拼多多赚了 1124 亿；
/ G9 j6 s6 o$ @3 @8 h今年前三季度又赚了 748 亿。

6 C" A0 @0 e5 i! B现金储备更夸张。

: Z1 v1 V; Q3 \0 j( D5 K; F截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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! M6 e6 R* d) x+ ?' W" e是什么概念？
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( W5 s5 U( I$ I2 K阿里：2246 亿
京东：1253 亿
5 V0 W- Y* X% \. Y茅台：1869 亿
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  j" i+ [2 i6 s7 `$ S+ D拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
' s3 f3 O! }3 n1 R' r, R* i就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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  r3 B. {1 k6 x' H: w  t  K, d现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了