拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

9 S$ z* l. q0 x5 v% D$ \东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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4 d2 {! |* m2 N1 p/ a2 H- h3 q3 T没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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6 W# i8 J$ g/ h$ b它家最稳定的传统艺能就是：
& H0 B- N9 W4 f$ O# ]先把自己往死里贬。

$ F8 n4 O+ R' Z这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

7 J3 p9 h. C# \你看，别人是各种吹牛抬股价，
2 ?- P% D! I( X0 z4 p: @0 z" n拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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8 M  v  S( k* X; @为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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: p" h; t4 J  B& g4 p& W5 d老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

2 l0 E3 s1 c% s; A+ i- ?& c% P" A成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
8 Y- Y# W  m7 _! }; e. o. a佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

1 X6 B6 d1 V' L" Z第二，拼多多主动降佣金。
' p/ i4 E/ {1 H& q* f7 a7 B去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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: m% @0 q2 Q& O" d5 S第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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: p, H  L* y- C  E尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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6 h/ `3 U$ D& g- |9 O, v% Y拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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& P2 ]  V5 g" J就是那种：

) x& C, u$ l7 X9 l0 C100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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% O$ X# b, d* I6 m) B截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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6 k5 s4 O3 f8 Y6 r- M是什么概念？
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阿里：2246 亿
( @' c$ Z4 z! D; |! D' q% f1 K京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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# g" l9 q8 i3 h0 N6 q: Z拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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/ @5 y) b/ U# M1 P% j" V0 {换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
& a" x" v& k& p' {( m' E当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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, @2 b- \/ a$ v( Z7 [( \拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

; L, [( w, f$ _* v8 \( D; e" ~: d现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
# G4 {* K- A* P; w+ R8 N拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了