拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

& Y! R- b! G$ ~0 c东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
" V, v% T9 K/ k0 x& @唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

: f! U$ y. N8 C' r这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

0 s1 Q5 Z& U1 ~9 B8 X' d管理层话音刚落，股价果然又跌了。

# h5 k0 {# @, H! _为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

8 t1 d! B9 _7 E" [0 W! A3 b- D老实讲，确实没有过去那么猛了。

+ K+ e. b) _* C三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
, Z7 g' [: u" q净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

& F. g1 y# J/ d9 c5 a它的收入主要两块：

3 p4 j/ b# H! N4 `! U% B2 b6 g在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

% b. O* t; [# w  g1 k( D交易服务收入：商家成交后的佣金
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& g4 P. b% T1 B- o+ o% r但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
5 E9 W% K# m" Y广告收入快跌破两位数增长；
) f0 s" H: w* P8 a- B& [& Z: a( z佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

6 q& R6 h5 n$ {6 l) h- m, x5 s猫姐总结了三种可能：
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: g) u" E) {* T2 [# o9 I$ @9 y第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
( ?( A, ^: j( f! s# c' [TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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' H( d2 d% e' A( S$ i  H第二，拼多多主动降佣金。
1 z7 U' m( i3 o0 m1 ?去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

  g3 L- c: J5 u  u1 a: S0 D第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

  l; P! I  T3 R尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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, d8 n/ V/ K: c; V3 c所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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( n4 f) t0 b! U  d但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

+ ~6 Z8 q% z0 I——你敢信吗？
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& B, C- v$ L) d: L5 M' l拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

: h0 T2 p  ~: k3 P; N4 b0 g. \* n100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

2 z1 h. e' G: ~4 Q; `8 g+ G还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
5 V5 E+ l( A, `3 ?茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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; P# c' D/ D* m% l) E! d7 S拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
  }, w" E6 F( [# l; t; O. _. Q当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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; d" b* i* B6 s0 l( @拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了