拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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2 @/ i1 C, O$ _' j1 ~4 A* V( O东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
; N1 T& u" [# Q; r# p唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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: P. ?5 C+ j- a9 ^没错，就是拼多多。

+ m+ f( e1 T0 W5 c& c昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

+ b4 F6 [' ^; x: G: }. T它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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5 a1 L& \( g( p; h: J' j这次管理层又说：
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% w& b% b. A6 S; E' V2 ]在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
" _* }, d8 r3 n. F* G. w1 s拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。

0 W- Y$ g# G1 z+ J+ I7 ?为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

$ O+ K7 a' ?8 `4 Q9 w——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。
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1 S% {; v5 w& u# }: p1 z) T/ w三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
) H8 ]: N/ ]& }* c. T4 s净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金
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% }/ x0 F  l/ [/ Q4 _& v9 T但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
- D) |* O! G. n5 h  e2 p4 `" a+ o佣金收入则一直是个位数。
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0 s  i9 N! R1 d" x) i' d) O) ^为什么？
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猫姐总结了三种可能：

0 _. p( i6 L) |8 z, H第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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! U% K2 B, ?% r9 S第三，GMV本身没以前猛。
( G4 w, M/ G6 e补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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7 F2 j. \- T. v8 N# p! `: X尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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: e, z5 ~. T7 t  h5 e. t/ i但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

9 L* [6 a% C  j; I5 T去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

7 A. }- V* _, F) r( Z现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？

6 A; @* U! v& t$ A( U) p: @' N阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

8 T% ]" v6 I) P, U拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

# ^) \. p, y" i+ ]但最让人摸不着头脑的是——
$ h8 @% |* E! I4 s: X当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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( ]1 q3 P! p8 a1 g现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
* f9 D+ _% h3 x! b4 a3 O5 s: S- d; a拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了