腾讯财报：AI 成为新核心引擎，商业化全线提速

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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
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, v3 e/ w9 |3 [$ q; w从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。
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AI：本季度真正的增长发动机

广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。

4 {% M7 k: t) rAI 带来的改变出现在三个方向：
1）AI 自动生成素材，释放广告库存；
. w3 j, p- d& W( _- Q2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
3）AI 原生应用推动新流量增长。

与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。

  q  c  d$ C- a9 D- n: D. M; g元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。
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微信商业化：全面进入加速期
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2 }) ]) C) W+ ^. }" {8 x( G4 \2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。

8 C2 V& H. g/ A% [' `; [6 `微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
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( h7 n( ]6 O/ \/ b8 \微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。

小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
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% a- ]- X4 Z$ N3 ~3 I% I+ M8 X更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。

- E7 H9 F& `6 b, E- ?ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数
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ToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：

小店交易额提升带动的商家支付与服务费
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企业服务全面 AI 化的红利开始释放

腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。

游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务
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4 w' N/ t' u/ o9 Y) R( _+ Y游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。

( s: Q  H. J% {" ]值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。

  @) `0 s; U% s! [' j( j! z结语：腾讯正在进入结构性拐点

过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。
而这份财报显示：

+ R2 r; s% ^6 N/ J0 mAI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。
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当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。

这不是战术优化，而是战略换代。
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腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。

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江南雨

这份财报一看就是 AI 把腾讯整个盘子点燃了，现在是真正从“工具”变成“发动机”了。广告、小程序、视频号全都被 AI 拉了一把，毛利还能这么猛，感觉腾讯这轮又要开新剧本了。

鱼天下菜

高智能的领域，真的是越来越强大了呀，未来可期

傻傻狠有福

看AI视频太强了，AI技术用途广泛，不久可能就有AI人了