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最近比特币一路往下砸，结果就在大家以为“大户是不是在跑了”时，一个老熟人突然跳出来——Strategy Inc.（以前的 MicroStrategy）又出手大买。4 b, x$ N; @8 ?- {7 E; T+ t3 x* j
, h. `9 b; O$ |7 H; Y01｜Strategy 逆势买入8000多枚比特币# R. K! r! P+ H
, \" M: Y+ G- J5 m! u# u8 ?/ i这家公司最擅长干的事就是砸大钱买比特币。最新披露，他们上周一口气扫了 8178 枚 BTC，花了 8.356 亿美元，平均价差不多 10.2 万美元一枚。
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5 X3 ^- @& {' F6 @0 f这是他们今年七月以来最大的一次买入。9 X L. q7 M [9 f; ~
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买完之后，他们一共囤了 649,870 枚 BTC，账面价值大约 617 亿美元，平均成本 7.44 万美元左右。外界说他们趁回调偷偷出货，董事长赛勒（Michael Saylor）直接否认，意思就是：“我们只买不卖，HODL 永不松手”。3 G" |2 @- m+ h& L6 C; G* H% \
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然而比特币周二还在跌，最低一度打到 90421 美元。Strategy 的股价也没好到哪去，跌了 2% 多，总市值 560 多亿。" q! N, i. s# r0 C. ]0 c
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问题是什么呢？现在Strategy 的股价已经越来越接近它的比特币实际价值——也就是说，这只股票的“杠杆 + 想象力溢价”正在快速缩水，抄底成本变大、风险变高。5 D" J$ a- l; `4 k
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02｜Strategy 股价狂跌，溢价腰斩) }( ~% u- R+ H8 B- l8 R5 F6 ^1 W2 j
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他们的 mNAV（用来衡量股价溢价的指标）从 2.5 多一路掉到 1.2 左右，基本腰斩。要知道当年这溢价可是 Strategy 最重要的“护城河”。没有溢价，就没办法靠卖股票继续买比特币。 i9 ^: ]* z6 Z! m2 Z
) f; p& I. E+ e% k) h自从 2020 年开始囤 BTC，他们股价涨了 15 倍，比标普 500 强太多。但最近从最高点已经跌了 57%，今年单年跌了超过 32%。
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比特币同期只涨了 0.4%，等于是股票远远跑输它所押注的资产。7 e5 {3 G4 v8 ]' v& B# l
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为了继续买币，Strategy 之前靠卖普通股、可转债、优先股，现在甚至跑到欧洲发行永续优先股。上周他们刚融到 7 亿多美元——是原计划的两倍。
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+ b+ k/ _4 |1 w" U( P) ]+ k不过问题来了：这一套玩法本质上就是靠“持续有人接盘他们的股票/债券”，信心一弱，链条就会松。+ S8 h* \* [. n
0 O! P g, N2 A4 }% z6 U! n03｜黄金派彼得·希夫又来开炮了; f' D+ w6 a8 u5 Q
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老对手彼得·希夫（黄金多头里的头号比特币黑粉）又跳出来开喷，说 Strategy 这套商业模式根本就是“包装精致的骗局”。简而言之：高利息优先股看着香，但长期根本付不出来，一旦没人买，新债接不了旧债，就会进入“死亡螺旋”。7 C2 z- Z* ~6 u/ t4 z; e
% G) ~3 n1 L; v U( }9 \( v他甚至直接放话：Strategy 会破产。
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! J* `" X2 i' _; d6 b3 u8 ]然后他又cue了赵长鹏，约他辩论“比特币 vs 代币化黄金：谁更像货币”。赵长鹏还真回复说愿意辩。! B& s$ z+ ^# e3 B5 s9 F7 c2 j- k
. c% s+ U( k+ y0 A+ _: q; u不过也不是所有人都认同希夫的观点。Arca 的投资总监 Dorman 就反怼说，很多人根本没搞懂 Strategy 的资产负债表，而且赛勒自己持股 42%，外人没可能发动恶意收购，现金流也足够支撑他们的利息支出。+ Z- \1 @% i9 y" j! y+ n
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一句话：支持者认为 Strategy 这不是庞氏，是强信仰 + 强资产；反对者认为这是庞氏，只是规模大。+ W/ N4 A" O9 k+ u1 h7 }
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04｜整个加密市场也在发抖：短短几周蒸发 1.1 万亿美元
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最近加密货币整个市场都在恐慌。* ~, k' a5 D# V& Q# `6 F2 m
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几周内有 1.1 万亿美元直接跑出市场，比特币从 12.6 万美元高点跌到 9 万附近，市值蒸发了 6000 亿。
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原因很多：7 w( H$ ~) T; [* E0 v
) q7 o* N3 s, C! j( [特朗普“打造美国加密大本营”的期待退潮. _3 O6 l- W/ \( o6 ]4 Z
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市场开始担心美国经济数据和停摆后的统计冲击( {- | l4 U4 k. ]7 G8 l
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零售投资者不想再经历一次 50% 暴跌
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* l$ E/ R0 { `& I情绪直接从“狂热”变成“不要了不要了我先跑”
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- Q$ K3 A+ N! H6 a1 W分析师认为 88,000 到 90,000 美元可能是关键支撑，但现在市场情绪太差，能不能稳住还不好说。/ z( q& U2 ^7 x2 z3 F; {1 M
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发表于 2025-11-19 08:27
发表于 2025-11-19 10:42
