巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

资讯版

巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
% s4 S& J2 w9 K1 G. K但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。

1 m7 o. F: `/ R% U; i, u0 R* T11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：
! t/ ^* }, q, H( |- \1 U
技术太复杂、不透明
/ S; H, G; t; j' [2 i/ r4 W
. ]& w$ Z0 Q: S% O' @% F, `6 ~) ^估值偏贵
/ {) X, Z" q; p1 v3 c7 t; ]
按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。

更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
' a# B  H1 ~1 F. g9 s& _3 q+ m要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。

( t" B8 d. j2 q* _/ P6 J; AKaissar 的意思很直接：
“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。

这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。

/ j* S- V9 W& j' Q这是继任者 Greg Abel 的手笔？
$ N/ J8 V3 [" _' K( I- Z
" E3 C9 {1 m; N; [8 O! c+ c' k1 {伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。

而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。

! c& P# g, O: w7 ]4 Y$ j所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
如果真是这样，那意味着：

8 w& z; m. j6 ], u3 Z. T3 q伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。

这种新风格的核心是：
+ i$ m! U) ^# U; h, v7 @9 S
4 r3 B4 ?8 R0 N" X2 b+ O8 J' {, D愿意花更高的价格
4 c' w9 C+ A$ f
押注未来的高速增长

敢承担更多不确定性

$ I3 f  v2 J$ ~' c. j这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。
- x) h+ A) N% Z- U: B  y3 J
同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。

高估值下的硬核赌局
8 g1 ~! }, p) K" C
; u& j4 [5 I- D9 W# q* x7 D! rKaissar 的观察也很现实：
" T" _+ |4 P9 F% e. ~, h* PAlphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。
0 L8 Y$ i! ?) R/ ^4 }$ ?, d
按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。
8 ~% `8 r, f$ u+ Z4 \% k
难点在于：
! R( [2 w! k: f; l5 ~3 @# f4 C' c
# z7 x: y+ e0 w' T9 l  t  }# XAlphabet 去年自由现金流利润率只有 19%

, {+ W6 x0 B  O华尔街预计今年也差不多
8 p7 b/ Y, e8 u9 y4 D; Q3 P
增速天花板明显

& q# V. m& @9 w相比之下：
. u3 a; U" G) u9 j, S" g0 H$ \( s: l! u
英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）
. l/ F7 l0 j. d9 D$ M7 W9 ^
但它利润率高达 44%，增长发动机更强
) w/ h0 ^/ h  K7 U1 ]0 X! E3 K  g6 Z
即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。
: b6 d( O: m$ R: z% L$ M2 O
用 Kaissar 的话说：

+ t0 z  M6 b% X2 QAlphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈