5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
3 Z) l7 k& j. a& f# f对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

1 D* d% `3 m9 g更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。

根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

: O9 N2 X! W# D6 K0 N# t这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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中国第一“包子股”，也是安徽造
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哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
1 |. W) S  P7 u% o不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
: V( z" p2 g+ p9 y! {9 c" N4 D# o肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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/ w+ H0 W! @& z4 K9 l巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
, i/ ]) p9 s" k$ Y很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
3 ]3 |! ?' q$ V3 L( e. b+ Y. B' _在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
3 R* [  d5 D# T) Y到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
. ?( Q$ k; d+ q6 H/ V) ~; ?0 X; Z. s2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
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真正改变命运的，是加盟这一步。
0 ~: ?  ?* h7 D品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

4 I% B7 S' b6 g对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料
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很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

; n. ]/ x  |4 @  m" Z$ h和蜜雪冰城类似，
4 P- q( b* V  R, R  G  r巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
; j+ J9 C* K% u! N% C而是来自加盟商。

简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
7 A9 y9 c( B2 k4 D) c1 O+ W! a面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
/ i& U; R' O' r% K7 Q" z3 ^9 \卖给全国各地的加盟门店。

8 f5 W4 h$ Y$ C# v. V+ H+ d截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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4 v8 A8 b% z: T公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
- s% c# t" r; M' R. m% f统一采购、加工、冷链配送，
# B, m! ^8 M0 V/ j( k% E把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。

2020年，巴比食品在上交所上市，
  L7 j8 C# U& j0 c2 D% g0 z; R2 U成了名副其实的“中国第一包子股”。
截至去年12月，市值大约69亿元。

如果你真想加盟一家巴比馒头

早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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广州增城的一位加盟商朱十说，
, s+ J7 O# |- k: O/ q他每天凌晨三点半就要起床备货。

门店里的包子并非全是“预制”，
& c' ]1 G" V6 s" O面皮和馅料从中央厨房配送，
) |$ c& n5 G5 y4 c7 n; e. v) B解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
' e  Y. N- ]$ X大概十二三万。
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加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
; o! E4 k# ^% E促销、物料基本都由总部来搞。
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条件也不低：
8 b5 w7 R8 `/ ~8 P! S实用面积至少16平米，
2 E  F& A# \2 ?/ ]0 I6 @) Z5 }能用三相电，
有些地方还不能用燃气。

朱十这家店，
9 A) |* A: b9 Y7 v1 P. S/ E最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
净利差不多30%。

算下来，一个月能落袋一万八左右。
' @+ {. q) t% ^/ e) I3 b5 ~! T不算暴利，但也算能养家。

前提是——真的很累。
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早餐，真的是一门好生意吗？
6 A: I1 ?" v' K8 S6 O& ?+ K
3 \# p- l2 U0 W0 H. ~! }) f问题在这儿。
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% H) }- H2 Z; r9 H" W2 _, I( d* C包点行业极度分散，
/ D2 D4 h, @% p4 P+ }# ?. T& O% s, M全国将近20万家包子铺，
. h# }% s+ s; Q7 ~% m前五名加起来只占5%左右的市场。
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7 g5 q1 E: E+ N- x$ x# r* r: c哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。
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/ ]" e" w# Y7 O0 W7 z规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
. q8 p6 K* _; b, O- l' k巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。

& T- Q) F- P, U# _成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
. k) x3 S, i8 ^8 p0 Z6 l几乎没什么压缩空间。

更现实的是，
: N( g$ j7 s/ t闭店率在逐年上升。
& _; j; g/ ]- t# L5 \$ Y) }( ?4 B2024年一年，关了900多家店。
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$ _; }: x' h8 [  d2 Q公司解释的原因是：
; v4 F/ j3 t0 q# y: O租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。

行业分析师的看法更直白：
7 B1 n2 X! s$ U; v6 s9 U巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
/ i4 V7 m6 `) O* R/ c和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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6 Y6 l) V3 w2 P在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。

8 D) _' m* d. {6 {  `7 l, P包子铺的尽头在哪里？
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& ~4 B, u& R$ c巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
6 e7 E8 v  a6 H7 i6 G面积更大，有堂食，
4 q; V  ~& ^8 ?1 ?不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

  h* K2 ?  F* D4 B3 h逻辑很清楚：
- G6 H# M+ }' s拉长停留时间，提高客单价，
$ G, w, X$ Z6 k/ m0 s& h+ x* c7 [* b摊薄成本。
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至于效果怎么样，
还需要时间验证。

: a" u9 M  I# ^8 J/ p" U巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
# ]0 d$ A" q% T9 ~+ v/ Z更不是风口。
+ N1 ]7 x* T5 s% e* U; G# S& P9 ^3 D8 P
6 v& x  N* J: D它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
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, U% R+ K# A, P9 D6 V, L. u8 o9 K不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。

, s4 ?) `# V; _; T  N+ d如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊